今年上半年，中國紡織服裝市場繼續在新舊勢力競爭過程中緩慢前行，而搜于特（股票代碼：002503）在戰略轉型升級中“潮流前線”品牌服飾業務的***有所下降，但由于積極向供應鏈管理、品牌管理、商業保險等各項業務拓展，皆取得新突破，其中，供應鏈管理業務快速增長，成其主要***來源。

　　搜于特8月27日晚披露半年報，實現上半年營收65.6億元，同比增長187%，凈利為3.61億元，同比增長96%，業績略超預期，搜于特曾預期2017年上半年凈***同比增長70%至100%，***3.13億元至3.68億元。

　　對于凈***大幅增加并略超預期，搜于特表示主因在于：

　　1、供應鏈管理業務放量增長并保持較高而穩健的***；

　　2、理財***增加帶動投資***同比增加2200萬元左右，以及***核算的長期股權投資***增加1200萬左右；

　　3、綜合使得凈利率基本穩定在6.6%。

　　供應鏈管理業務***反超服裝

　　2017年上半年，搜于特設立的多家供應鏈管理司業務發展迅速，供應鏈管理公司共實現累計收入48億元，占公司總營收73.44%，凈***2.12億元，占公司凈***58.83%，較去年同期分別增長287%、417%。期內，出資5000萬元設立南通新絲路供應鏈管理公司，預計2017年1至9月凈***增長 90%-140%（對應4.91-6.21億元）。

　　搜于特供應鏈業務業績發展迅速，與其快速拓展開展相關業務關系不小。據了解，2017年上半年，搜于特在湖北荊門、廣州增城、蘇州吳江、廣東東莞、浙江紹興、廣東佛山、福建廈門等地共有9家供應鏈管理控股子公司開展相關業務。

　　上半年搜于特品牌管理業務營收和凈***分別為8.93億元和0.57億元，同比增長2526%和2750%。截止2017年6月30日，搜于特在江西南昌、廣東東莞、湖北武漢共有3家品牌管理控股子公司開展相關業務。

　　在2017年上半年，供應鏈管理業務與品牌管理業務都讓搜于特收獲頗豐，但“潮流前線”服飾業務以及服飾運營業務收入紛紛下滑：原有潮流前線服飾業務上半年貢獻收入3.34 億元，有所下降；原有品牌服飾運營業務及其它營收和凈***分別為8.45 億和0.92 億，同比下降16.17%和34.75%。

　　敗于庫存，成于去困存

　　庫存問題一直是服裝行業面臨的重大難題之一。如今，營收凈利雙雙大幅增長的搜于特也曾備受庫存壓力煩惱，甚至因庫存積壓致業績下滑。

　　2010年11月上市的搜于特，上市前幾個年頭業績穩定增長，但受服裝行業低迷大環境影響，在2013年第三季度出現第一次下滑，2014年下滑加速全年營業總收入較2013年度下降24.86%，凈***較2013年度下降55.18%。在2015年，搜于特扭轉了營收下滑的局面，營業收入達19.83億元，同比增長51.85%，凈***為2億元，同比增長62.12%。在同行還在業績下滑中掙扎時，搜于特如何做到凈利同比增長逾50%？

　　原因在于，在2014年度搜于特主動做調整，去庫存減輕終端店鋪庫存壓力。2015年度，進行品牌升級和店鋪形象更新以及更換品牌形象代言人，以此反敗為勝。在2016年，搜于特營收凈利增長達到了驚人的程度：實現收入63.24 億元，同比增長218.93%；凈***3.62 億元，同比增長86.47%，2017年一季度實現營業收入25.90億元，同比增長198.63%，***1.42億元，同比增長85.75%。

　　搜于特特許加盟店采取產品由加盟商買斷的銷售模式，不予退貨，這就加重了加盟商的庫存壓力。2017年上半年，搜于特為減輕加盟商庫存壓力，增強加盟店的***能力，推出聯營加盟制度，截止2017年6月30日，搜于特共有301家聯營加盟店?；诼摖I加盟制度的推出，搜于特存貨周轉良好，業務發展致短期經營性現金流出，存貨周轉天數同比減少32天至45天，存貨同增80%至15.75億元、環比同增19%，主要由于業務快速發展的備貨所需。

　　搜于特聯營加盟店待售產品所有權歸搜于特，產品銷售收入由搜于特與加盟商按約定比例分成，未能銷售產品***搜于特。然而這樣的銷售模式加盟商的庫存壓力減少，但搜于特卻增加了庫存壓力加大的***，庫存壓力的轉嫁也就需要搜于特提升產品、管理等各項自身能力以免再次因庫存問題影響業績增長。

　　尋業績新增長點投資不斷

　　要么為應對行業競爭免遭被棄的命運，要么為尋求新的業績增長點以補給主業的慘淡營收，今年上半年，不少服裝企業采取投資并購或跨界聯名的方式壯大自己，而搜于特也不例外。

　　為彌補休閑裝主業日漸衰落的狀況，7月26日搜于特斥資***1,000萬元入股內衣品牌仙宜岱。在未來3年將斥資10.2 億元設立20 家子公司拓展業務，并打造B2B 制造采購平臺“時尚智造網”為品牌商、制造商提供一系列供應鏈服務及設計支持，而B2B制造采購平臺將為行業提供完善、高效的線上線下供應鏈管理服務。

　　8月初，搜于特以自有資金*** 1,000 萬元設立全資子公司東莞市搜于特信息科技有限公司，于近日完成了該全資子公司的工商登記設立手續，取得了東莞市工商行政管理局頒發的《企業法人營業執照》。據了解，該全資子公司的經營范圍為增值電信業務經營，計算機技術領域內的技術開發、技術轉讓、技術咨詢等。

　　8月28日，搜于特發布公告稱為推進向以供應鏈管理、品牌管理及互聯網金融為核心的時尚生活產業增值服務領域發展的戰略規劃的實施，搜于特集團股份有限公司全資子公司東莞市搜于特供應鏈管理有限公司與南通錦平國際貿易有限公司共同出資5,000萬元***設立南通新絲路供應鏈管理有限公司，其中，搜于特供應鏈管理公司出資2,550萬元***，占注冊資本的51%；南通錦平國際貿易有限公司出資2,450萬元***，占注冊資本的49%。 

　　同時，搜于特集團股份有限公司全資子公司東莞市搜于特供應鏈管理有限公司與珠海泰河投資合伙企業（有限合伙）共同出資5,000萬元***設立湖北佳紡壹號家居用品有限公司，其中，搜于特供應鏈管理公司出資2,550萬元***，占注冊資本的51%；珠海泰河投資合伙企業（有限合伙）出資2,450萬元***，占注冊資本的49%。

　　關于投資目的，搜于特表示是根據中國產業轉型升級的發展趨勢，為其未來開辟廣闊的發展空間，將在鞏固提升現有服裝品牌業務基礎上，大力向以供應鏈管理、品牌管理及互聯網金融為核心的時尚生活產業增值服務領域發展，將搜于特打造成為具備***優勢的時尚生活產業綜合服務提供商。

　　據中國服裝網了解，依托自身產業優勢，在全國范圍內匯集供應鏈資源，構建一個覆蓋范圍廣大、供應能力強大且具有很大靈活性的時尚產業供應鏈服務體系，并打造一個信息、功能服務齊全的B2B制造采購平臺（“時尚智造網”）是搜于特的重要發展方向。

　　可見，搜于特不僅發揮已有優勢***發展助力業績提升，也在積極投資尋求新的業績增長點。

　　“潮流前線”服裝業務被邊緣化

　　上半年，搜于特營收按地區分，華北、華東、華南、華中、西南銷售同比分別增長156.52%、327.02%、118.65%、225.96%、106.79%，增長主要原因則是供應鏈管理業務、品牌管理業務快速發展，該業務主要分布福建、江蘇、浙江、廣東、江西、湖北等城市，促使以上區域營業收入快速增長。

　　搜于特表示，在未來新業務前景可期，其業績有望呈爆發式增長，可反哺休閑裝主業業績，并將積極探索時尚產業新模式和教育、跨境電商、移動銷售等新領域，2017年、2018年、2019年凈***將分別保持在7.76億元、0.61億元、12.58億元。

　　據了解，搜于特主要從事品牌服飾運營、供應鏈管理、品牌管理、商業保理等業務，著力構建一個多層次、***的時尚生活產業綜合服務體系，將公司打造成為中國具有***優勢的時尚生活產業綜合服務提供商。

　　搜于特以打造高性價比的潮流服飾品牌在國內三、四類市場建立了***的競爭優勢，從2017年半年報看出，搜于特“潮流前線”服裝業務已失去核心競爭力，供應鏈管理業務反成業績功臣，服裝主業被“邊緣化”，搜于特是否心有不甘？

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